Proceso de valoración de una empresa y superbeneficio (Fondo de comercio)

Proceso de valoración de una empresa y superbeneficio (Fondo de comercio)

Antes de abordar la valoración de una empresa y superbeneficio es preciso entender que el Fondo de Comercio (Goodwill) es la diferencia entre el precio de una empresa y el Valor Neto.

De esta manera, desde el punto de vista contable el fondo de comercio se calcula como la diferencia entre el precio de compra y el Valor Neto Contable.

Alternativamente, se puede llamar a este concepto superbeneficio. Con todo lo anterior se pretende explicar cómo el valor total de una empresa excede a su Valor Neto debido a las expectativas de beneficios y cómo un potencial comprador está también dispuesto a pagar más que el Valor Neto.

Así el beneficio de una empresa B, puede descomponerse en dos partes:

  1. La rentabilidad normal que debe separarse de sus activos:

V.N x if

2. El superbeneficio o rentabilidad adicional que se obtiene, es decir:

B= V.N x if + Superbeneficio

El proceso de valoración de una empresa

Continuando con la valoración de una empresa y superbeneficio, describimos brevemente los diferentes pasos para formular una valoración:

Fase 1: Ordenación de la información contable:

  1. Distinción entre financiación de corto y largo plazo.
  2. Desglosar partidas compensable: clientes, fallidos, morosos.

Fase 2: Ajustes de valoración y saneamientos:

  1. Revaloración de los activos basándose en criterios económicos más que contables y fiscales.
  2. Provisionar los impuestos diferidos al revalorizar los activos.
  3. Revisar los activos desvalorizados.
  4. Saneamiento del activo ficticio
    • Pérdidas activadas
    • Gastos actividades recuperables o no
    • Autocartera
    • Participación en empresas sobrevaloradas

Fase 3: Distribución entre beneficios operativos y no operativos:

  • Distinción entre el concepto de empresa como entidad jurídica y como unidad operativa.
  • Activos no operativos (inmuebles residenciales) y activos innecesarios para la actividad deben mostrarse por separado.
  • Igualmente, deberán distinguirse ingresos y gastos no relacionados con las operaciones.
  • Los activos no operativos o innecesarios se valorarán a precios de liquidación distrayendo los impuestos correspondientes.

Fase 4: Determinación del nivel de beneficios sostenibles:

  • Eliminar la sobredepreciación por motivos fiscales.
  • Imputar sueldos de gerencia a valores de mercado.
  • Revisar los impagados y la morosidad.
  • Eliminar ingresos y gastos no operacionales.

Fase 5: Cálculo de la fase de capitalización:

  • El punto de partida, if , será normalmente el correspondiente a la rentabilidad de activos sin riesgo de largo plazo, o a una media tomada de varios años.
  • Como prima de riesgo se toman valores entre un tercio o la mitad del tipo de interés de partida.

Ejemplo de cálculo de tasa de actualización

Rentabilidad de activos sin riesgo 9,0% 9,0%
Prima de riesgo3,0%
Tasa de actualización12,0%

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