El apalancamiento financiero

El apalancamiento financiero

Existe apalancamiento financiero cuando una empresa utiliza fondos ajenos que llevan asociados gastos financieros fijos.

  • Si rentabilidad económica > tasa de gasto fijo de la deuda = efecto apalancamiento positivo.
  • Si rentabilidad económica < tasa de gasto fijo de la deuda = efecto apalancamiento negativo.
  • Se trata de analizar la repercusión que tiene el coste de los fondos ajenos sobre la rentabilidad de los fondos propios.
    1. Rentabilidad fondos propios = r1
    2. Rentabilidad de fondos totales = r2
    3. Coste de fondos ajenos = r3

1- Rentabilidad fondos propios (riesgo del empresario)

Rentabilidad fondos propios
Riesgo del empresario

2- Rentabilidad de fondos totales (riesgos de la empresa)

Rentabilidad de fondos totales
Riesgos de la empresa

3- Coste fondos ajenos

Coste fondos ajenos
  • t = tasa del impuesto
  • F = fondos a su estado medio
  • r2 = media ponderada de r1 y r2

Características del apalancamiento financiero

  • Las magnitudes de balance deben tomarse a su estado medio.
  • r2 no coincidirá con la rentabilidad económica sí en FP no se incluye el saldo de pérdidas y ganancias.
  • Exige la asignación de todas la fuentes de financiación como fondos propios o fondos ajenos, incluidos los ingresos a distribuir en varios ejercicios y las provisiones para riesgos y gastos.

  • Mientras r1 > r2, la utilización de fondos ajenos contribuyen a aumentar la rentabilidad de los fondos propios.
  • Si r1 = r2, la utilización de fondos ajenos resulta indiferente desde el punto de vista económico.
  • Si r1 < r2, la utilización de fondos ajenos está restando rentabilidad a los fondos propios.
  • Conociendo r1 y r2 podemos evaluar el efecto.
  • Despejando:
    en r3 : Gf (1 – t) = r3 * FA,
    en r2 : BN = r2 (FP + FA) – Gf (1 – t)

    Y sustituyendo
Sustituyendo en coste de los fondos ajenos sobre la rentabilidad de los fondos propios

Donde:

Efecto leverage (riesgo financiero)
Nivel de endeudamiento
Nivel de endeudamiento
  • Si r2 > r3, efecto leverage positivo (rentabilidad media > coste de fondos ajenos)
  • Esto parece indicar:
    • Cuanto mayor sea FA, mayor será la rentabilidad.
    • Sin embargo, al aumentar FA crece r3, al existir mayor nivel de riesgo.

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