Existe apalancamiento financiero cuando una empresa utiliza fondos ajenos que llevan asociados gastos financieros fijos.
- Si rentabilidad económica > tasa de gasto fijo de la deuda = efecto apalancamiento positivo.
- Si rentabilidad económica < tasa de gasto fijo de la deuda = efecto apalancamiento negativo.
- Se trata de analizar la repercusión que tiene el coste de los fondos ajenos sobre la rentabilidad de los fondos propios.
- Rentabilidad fondos propios = r1
- Rentabilidad de fondos totales = r2
- Coste de fondos ajenos = r3
1- Rentabilidad fondos propios (riesgo del empresario)
![Rentabilidad fondos propios](https://usercontent.one/wp/www.javierparra.net/wp-content/uploads/2021/02/Rentabilidad-fondos-propios.png?media=1676887272)
2- Rentabilidad de fondos totales (riesgos de la empresa)
![Rentabilidad de fondos totales](https://usercontent.one/wp/www.javierparra.net/wp-content/uploads/2021/02/Rentabilidad-de-fondos-totales.png?media=1676887272)
3- Coste fondos ajenos
![Coste fondos ajenos](https://usercontent.one/wp/www.javierparra.net/wp-content/uploads/2021/02/Coste-fondos-ajenos.png?media=1676887272)
- t = tasa del impuesto
- F = fondos a su estado medio
- r2 = media ponderada de r1 y r2
Características del apalancamiento financiero
- Las magnitudes de balance deben tomarse a su estado medio.
- r2 no coincidirá con la rentabilidad económica sí en FP no se incluye el saldo de pérdidas y ganancias.
- Exige la asignación de todas la fuentes de financiación como fondos propios o fondos ajenos, incluidos los ingresos a distribuir en varios ejercicios y las provisiones para riesgos y gastos.
- Mientras r1 > r2, la utilización de fondos ajenos contribuyen a aumentar la rentabilidad de los fondos propios.
- Si r1 = r2, la utilización de fondos ajenos resulta indiferente desde el punto de vista económico.
- Si r1 < r2, la utilización de fondos ajenos está restando rentabilidad a los fondos propios.
- Conociendo r1 y r2 podemos evaluar el efecto.
- Despejando:
en r3 : Gf (1 – t) = r3 * FA,
en r2 : BN = r2 (FP + FA) – Gf (1 – t)
Y sustituyendo
![Sustituyendo en coste de los fondos ajenos sobre la rentabilidad de los fondos propios](https://usercontent.one/wp/www.javierparra.net/wp-content/uploads/2021/02/Sustituyendo-en-coste-de-los-fondos-ajenos-sobre-la-rentabilidad-de-los-fondos-propios--1024x205.png?media=1676887272)
![](https://usercontent.one/wp/www.javierparra.net/wp-content/uploads/2021/02/Formula.png?media=1676887272)
Donde:
![](https://usercontent.one/wp/www.javierparra.net/wp-content/uploads/2021/02/Efecto-leverage-riesgo-financiero.png?media=1676887272)
![Nivel de endeudamiento](https://usercontent.one/wp/www.javierparra.net/wp-content/uploads/2021/02/Nivel-de-endeudamiento.png?media=1676887272)
- Si r2 > r3, efecto leverage positivo (rentabilidad media > coste de fondos ajenos)
- Esto parece indicar:
- Cuanto mayor sea FA, mayor será la rentabilidad.
- Sin embargo, al aumentar FA crece r3, al existir mayor nivel de riesgo.