Antes de abordar la valoración de una empresa y superbeneficio es preciso entender que el Fondo de Comercio (Goodwill) es la diferencia entre el precio de una empresa y el Valor Neto.
De esta manera, desde el punto de vista contable el fondo de comercio se calcula como la diferencia entre el precio de compra y el Valor Neto Contable.
Alternativamente, se puede llamar a este concepto superbeneficio. Con todo lo anterior se pretende explicar cómo el valor total de una empresa excede a su Valor Neto debido a las expectativas de beneficios y cómo un potencial comprador está también dispuesto a pagar más que el Valor Neto.
Así el beneficio de una empresa B, puede descomponerse en dos partes:
- La rentabilidad normal que debe separarse de sus activos:
V.N x if
2. El superbeneficio o rentabilidad adicional que se obtiene, es decir:
B= V.N x if + Superbeneficio
El proceso de valoración de una empresa
Continuando con la valoración de una empresa y superbeneficio, describimos brevemente los diferentes pasos para formular una valoración:
Fase 1: Ordenación de la información contable:
- Distinción entre financiación de corto y largo plazo.
- Desglosar partidas compensable: clientes, fallidos, morosos.
Fase 2: Ajustes de valoración y saneamientos:
- Revaloración de los activos basándose en criterios económicos más que contables y fiscales.
- Provisionar los impuestos diferidos al revalorizar los activos.
- Revisar los activos desvalorizados.
- Saneamiento del activo ficticio
- Pérdidas activadas
- Gastos actividades recuperables o no
- Autocartera
- Participación en empresas sobrevaloradas
Fase 3: Distribución entre beneficios operativos y no operativos:
- Distinción entre el concepto de empresa como entidad jurídica y como unidad operativa.
- Activos no operativos (inmuebles residenciales) y activos innecesarios para la actividad deben mostrarse por separado.
- Igualmente, deberán distinguirse ingresos y gastos no relacionados con las operaciones.
- Los activos no operativos o innecesarios se valorarán a precios de liquidación distrayendo los impuestos correspondientes.
Fase 4: Determinación del nivel de beneficios sostenibles:
- Eliminar la sobredepreciación por motivos fiscales.
- Imputar sueldos de gerencia a valores de mercado.
- Revisar los impagados y la morosidad.
- Eliminar ingresos y gastos no operacionales.
Fase 5: Cálculo de la fase de capitalización:
- El punto de partida, if , será normalmente el correspondiente a la rentabilidad de activos sin riesgo de largo plazo, o a una media tomada de varios años.
- Como prima de riesgo se toman valores entre un tercio o la mitad del tipo de interés de partida.
Ejemplo de cálculo de tasa de actualización
| Rentabilidad de activos sin riesgo 9,0% | 9,0% |
| Prima de riesgo | 3,0% |
| Tasa de actualización | 12,0% |
